©路透社。憲法大道的美聯儲董事會大樓在華盛頓，美國，2019年3月19日。路透社/利亞米斯/文件照片
byJohnKemp
倫敦（路透社）-美國聯邦儲備通過低利率和債券購買刺激經濟，直到就業返回預先購買-血症水平可能會在臨時提高商品價格。
在流行病的結果中，生產和就業人數低於其長期趨勢，而不是價格。之前，在2018/1911年的與中國和其他貿易夥伴的貿易戰爭。
如果中央銀行決定刺激經濟，直到生產和就業空白已關閉完全，與趨勢相比，它必須接受價格的重大過度衝進。
通過瞄準展覽最週期性鬆弛的經濟部分，中央銀行必須接受其他部分經濟較少的經濟幅度較小將表現出顯著的摩擦通脹。
頂級官員計算這些價格信號將是暫時的和不會被嵌入公司和家庭期望和價格和工資設定行為。
如果它們是正確的，工資將以實際級別遇到一次性墮落。如果沒有，嵌入式通貨膨脹將需要更加難以歧視的貨幣和財政政策，以停止過熱並將價格恢復到目標。
完整就業
由於流行病，鎖定，貿易戰爭和一般商業周期衰退，估算經濟中的循環鬆弛量更像是一個藝術而不是科學。
估計取決於識別過去的一點，當經濟處於全部產能利用率和就業時，潛在的趨勢增長率，然後投影產出，就業和價格。
國家經濟研究局的商業周期約會委員會估計，最後一個週期在2020年2月達到峰值，立即在第一波冠狀病毒感染之前。
製造輸出2018年12月達到了一年以上的一年以上，之後經濟開始受到主要貿易夥伴的影響和波利的增加的影響Cy不確定性。
從2018年12月到2月2020年2月的某些時候最有可能與全額就業和產能利用率相對應-當失業率約為3％並且利用率是75-78％。
循環偏差
在2018年12月之前的五年中，製造產量平均增加年度率為1.2％，而非農就業人數每年增加約1.8％（https://tmsnrt.rs/3yoc7fu).
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以來，由於財政和貨幣刺激，製造業產出反彈，以及重新開放大部分經濟，現在率僅下降5％以下趨勢。
在勞動力市場中，非武裝就業目前在2以下7％014-2018趨勢，赤字在服務（-7％）和施工（-7％）和製造中較窄（-6％）。
損失就業與之前的趨勢相比相當於服務的900萬個工作崗位，製造業的80萬個工作崗位和60萬份建築工作。
總體而言，產出和就業大約5-7％以下低於其疫情趨勢和可能的潛在水平，這是FED試圖關閉的差距的最佳衡量標準。
相比，價格向下壓力一直更加謙虛。除食品和能源之外的所有項目的個人消費支出價格指數低於2018年12月低於其每年12％的百分之一年的水平低於其水平的1％。
在定價方面，趨勢的負面偏差可能在7月和10月之間的接下來的3-6個月內關閉。
生產和就業的負偏差依賴于冠狀病毒控制的放鬆和業務擴展速度的速度更長。
選擇目標
美聯儲的困境是它只有一個儀器（真正是一個相關的與相關儀器套件，包括短期利率和組合調整）。
用一個儀器，它只能有一個主要目標，由荷蘭經濟師JanTinbergen製作的一點，並且被稱為“Tinbergen規則”。
所以FED必須在目標之間選擇負性生產差距，WHICh意味著更長的刺激期，或價格差距wICH意味著一個較短的一個。
對其戰略的公眾解釋，在政策制定者的新聞陳述和演講中闡述，令人困惑的言論和生產就業價格差距。
頂級官員談論在低於目標增加後的價格追趕價格，儘管目標水平是未知的，並且價格的證據明顯低於趨勢是有限的。相比之下，美聯儲行動表明它主要集中在縮小生產效果差距，並準備容忍價格的過度監測程度與此同時。在現實中，鑑於其有限的政策儀器和經濟不同部分的不同程度的政策儀器和不同程度的鬆弛，中央銀行尚未選擇。
但延長刺激到2021，進入2022，將確保製造供應鏈（包括原材料，貨運，倉儲和分配n）至少在未來12-18個月內拉伸繃緊。
原材料的價格，運輸和製造的物品的價格將比往常更早地提高長期趨勢水平在本業務週期中，因為美聯儲試圖拖動剩餘的失業口袋。
相關列：
-通貨膨脹-寬敞的美聯儲將提高商品價格（路透社，4月30日）
-全球製造浪湧加速貨物通貨膨脹（路透社，3月2日期3）
-自2011年以來，非能源商品價格以最快的速度增加（路透社，1月28日）
